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Morningstar 如何倡導金融業界的透明度

透明度可以讓投資者了解證券涉及多少風險,從而能更全面地決定如何配置自己的資金

Nick Cheung 10/04/17

透明度對投資者來說是甚麼?就是他們能否方便地取得個別公司的財務信息,如價格水平、市場深度或是經審計的財務報告等。當兩間公司的槓桿水平、市值、承受的市場風險水平、回報和資本回報率相約,財務報告較簡潔易明的公司,自然會更吸引投資者。

持有基金等於同時投資於多間公司。在Morningstar,我們相信投資者應該知道其所持證券的組成部份。透明度可以讓投資者了解證券涉及多少風險,從而能更全面地決定如何配置自己的資金。

有興趣定期檢視證券表現的投資者,可以研究股票回報和市場波幅的歷史數據,並以此預計基金未來的可能表現。你亦可以比較證券回報與同儕、基準及其他資產類別的表現,以選擇更加適合個人目標的投資產品。

當公司進入新市場或拓展新業務,可能會為公司整體增加複雜性和減低透明度。如企業日益普遍涉及的衍生品、遠期銷售、不包括在資產負債表的融資、複雜的合約安排和新的稅務工具等,都可能會對投資者造成混淆。

投資者應避開公司在營運、財務報表或策略欠透明度的公司。業務結構複雜和財務難以估量的公司風險往往較高,投資價值亦因而較低。

但對於不熟悉財務知識的投資者,又有甚麼工具可以協助他們了解證券?

你或許曾經從不同渠道見過Morningstar評級。這是一個非常容易理解的一星至五星評級,旨在協助投資者在挑選基金和基金經理時作出更明智的決策。

Morningstar評級以Morningstar風險調整後回報(MRAR)為基礎,MRAR基於「期望效用函數理論」(expected utility theory)制定,理論假設投資者在意可能發生的壞結果多於出乎意料的好結果,並願意放棄部份預期回報以換取對整體回報有更大的確定性。

一隻基金的Morningstar評級是相對同組別內其他基金的MRAR而定的。投資者可透過評級比較同類型的基金,並找出同組別內表現最好的基金。不同組別(無論小型增長型或大型價值型)的基金都會在不同時候被市場摒棄,但我們的評級制度確保個別基金的評級不會受整個組別的走勢影響。

策略性啤打的興起、主動和被動管理的融合都讓投資者更容易接觸到以在調整風險後能跑贏大市為目標的投資組合。交易所買賣產品尤其是ETF在亞洲愈來愈成氣候,是對投資者有利的現象。在監管條例不斷變化的今天,高透明度和優質的ETF投資在未來數年肯定會變得更具吸引力。

作者簡介 Nick Cheung

Nick Cheung  

Nick Cheung為Morningstar亞洲行政總裁。