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將可持續性納入投資考慮不會拖累表現

學術研究表明重視可持續性或負責任的基金表現與一般基金相約

Jon Hale 07/12/16

市場對可持續投資愈來愈感興趣。要讓興趣轉化為投資,金融中介需要以實質行動幫助其客戶將可持續性納入投資組合。對投資顧問、理財策劃師和退休計劃受託人等而言,其中一個最大的障礙,就是人們普遍認為將可持續性納入投資會拖累回報。

我最近讀了不少有關這個主題的學術研究,研究結果顯示,可持續投資並不會為回報帶來負面影響。過去15年有數十篇相關研究,對象涉及不同時間、地區、資產類別,表現指標包括總回報、淨回報和風險調整後回報。當然,各研究的結果並不盡相同,但整體來說,大部份研究均顯示可持續性和回報只是有中性或混合的關係,只有絕少研究發現兩者存在清晰的正面或負面關係。下圖所示的數據與研究結果吻合。

圖1展示MSCI KLD 400指數(歷史最長的可持續/負責任指數)與標普500指數的表現關係。

從MSCI KLD 400指數成立的1990年至2016年9月,該指數以每年度計跑贏標普500指數81個點子。以截至2016年9月份的10年期計算,KLD指數以每年度計跑贏後者超過27個點子。

圖2展示由2002年和2016年間在我們數據庫內被標籤為具「社會意識」基金的累積Morningstar評級。(包括基金所有股份類別在每個日曆年度結束時的星號評級,2016年的則為9月數據。)為了避免數據受倖存者偏見影響,數據包括已經關閉或合併的基金。

在這段時間內,我們觀察到社會意識型基金的Morningstar星號評級分佈與整體基金相似。社會意識基金的評級比整體基金稍稍集中於中央(2星、3星和4星)。值得注意的是,社會意識基金的星級分佈有輕微的正偏差:5星級基金(8.4%)比1星級基金(7.1%)多,4星級基金(25.1%)又比2星級基金(21.6%)多。結果與其他研究報告吻合:社會意識型基金的風險調整後回報與一般基金無異,甚至可能是梢梢優勝。

儘管這些基金的表現與傳統基金相約,但投資者在挑選此類基金時,仍需像投資傳統基金時一樣考慮基金經理能力和其他基金質素。

 

作者簡介 Jon Hale

Jon Hale  

Jon Hale, Ph.D., CFA為Morningstar可持續發展投資研究主管。