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Morningstar投資專家Q&A:「過去業績如何影響你的投資決策?」(一)

所有金融產品或服務的免責聲明中,也少不了一句「過去業績不代表將來表現」。到底歷史回報記錄有多重要?且看Morningstar各投資專家有何意見。

Adam Zoll 19/08/13

不少投資者會以基金的過去表現主導投資決策,這並不難理解——回報數字直接反映了投資者最關心的資產增長能力,而且看回報數字也比了解基金經理或投資策略容易得多。

不過,一如所有金融產品或服務的免責聲明中那句「過去業績不代表將來表現」,投資者不宜單以歷史回報作投資決定。為此,我們特別向幾位Morningstar投資專家請教,如何適當地運用過去業績數據來評估基金,並將其回覆整理如下:

Jeff Ptak - Morningstar Investment Services主席及投資總裁
作投資決策時,回報表現應該是其中一個考慮因素,而不是單一的因素,它甚至只應擔當作為「驗證」的配角。例如,你是否可以從基金的過去記錄看到基金經理的執行力?他的投資風格如何?基金表現與基金經理表示奉行的投資紀律是否一致?在跌市或市場波幅性較強的時候,他的表現是否能維持合理水平?

最理想的投資決策流程,是先考慮如投資策略的持續性及審慎度、投資經理是否以投資者利益為先、基金公司質素、收費競爭力等因素,然後再看這些條件是否能反映在回報上。考核過去業績時,很難以一組特定的數字說明甚麼是好或不好的表現,要視基金組合成份而定。不要忘記,現實中的回報往往有均值回歸(mean-revering)的傾向。

Russ Kinnel - Morningstar基金研究總裁
雖然過去回報的確不等於將來表現,但我們仍然可從這些數據得到不少信息。投資者應該將基金經理的任期內的回報表現與其組別同儕及基準指數比較。了解基金與同儕及基準指數的回報率差異,有助於投資者對基金的未來回報作出較合理的預期。謹記不要只看短綫回報,如果基金經理已管理基金12年,你就要比較足12年的回報。

年度回報率亦具有相當的參考價值。一隻10年回報優異的基金,當中也可能有一兩個年度是表現不濟的。投資者應該將基金的該年度表現與基準指數及組別同儕比較,了解該基金的相對抗跌力。如果要看基金在熊市的表現,投資者可檢視基金在2000年、2001年、2002年及2008年度的回報表現。要了解基金在牛市的表現,投資者可檢視基金在2003年及2009年度的回報表現。

Christine Benz - Morningstar個人理財總裁
表現數據只是輔助我分析基金策略的工具。面對一隻較陌生的基金,我會試圖透過其過去表現了解基金經理的投資方法。如果是一隻較熟悉的基金,我會以其過去表現驗證這基金的策略是否如昔?例如,該基金是否具有良好的抗跌能力?其策略是否偏向保守?它是否持續出現比同儕極端的表現(升市時升幅特別大,跌市時跌幅也特別大)?還是表現隨機,無跡可尋?

我習慣用以上方法初步分析一隻基金,並時而重覆去做,確保基金的表現仍然與我的預期相符。當我還是一名基金分析員時,我經常能準確預測到在特定的市場環境中哪隻基金會表現好,哪隻會表現差。這反映我對基金策略有足夠的理解,知道它們在投資組合可發揮哪種作用。

 

Adam Zoll為Morningstar.com助理編輯。

 

   

作者簡介 Adam Zoll

Adam Zoll  

Adam ZollMorningstar.com助理編輯。